## Криптопростір у 2026: Прогнози, тренди та нові горизонти

Прогноз на 2026 рік окреслює, як трансформації ринкової структури впливають на ключові наративи криптоіндустрії: від еволюції циклів біткоїна до конкурентного середовища Layer 1, децентралізованих бірж деривативів та ринків прогнозування.

Біткоїн: шаблон зламано, але цикл триває

У 2025 році біткоїн продемонстрував, здавалося б, парадоксальну динаміку, знову порушивши дискусію щодо сталості теорії чотирирічного циклу. Історично рік, що слідує за халвінгом, завжди відзначався стійким позитивним результатом. Проте, у 2025 році біткоїн вперше показав від’ємну річну прибутковість у постхалвінговий період, порушивши сформоване правило. Водночас ринок побачив оновлення історичного максимуму, а пік ціни припав на четвертий квартал. Така часова структура цілком відповідає попереднім циклам. З огляду на це, біткоїн продовжив слідувати циклу, хоч і з дещо відмінною траєкторією руху.

Логічно постає наступне питання: якщо теорія циклу передбачає, що 2026 рік має бути ведмежим, чи зберігає цей підхід актуальність за умов, коли структура попиту суттєво відрізняється від попередніх циклів? Запуск спотових ETF та зростання кількості інституційних інвесторів створили стабільне джерело покупок. На відміну від роздрібних потоків, які значною мірою залежать від настроїв, інституційний капітал формує більш стійкий та структурований попит. Такі інвестори або розглядають біткоїн як довгостроковий захист від знецінення грошей, або виділяють невелику частку портфеля, наприклад, близько 4%, для диверсифікації. Обидва підходи орієнтовані на довгостроковий горизонт, а не на короткострокові коливання ціни.

На цьому тлі все частіше лунають заяви про втрату актуальності чотирирічного циклу. Ми вважаємо подібні висновки передчасними.

Цінність біткоїна значною мірою формується очікуваннями інвесторів, оскільки актив не генерує прибутку чи грошових потоків. Це робить ціну надзвичайно чутливою до поведінки учасників ринку. Чотирирічний цикл стабільно проявлявся у всіх попередніх періодах, а черговий пік знову припав на четвертий квартал 2025 року. Інвестори, які пройшли через кілька циклів, звикли до цього ритму. Самі очікування починають впливати на ринкову поведінку і, тим самим, посилюють цикл.

Цикли зберігаються не тому, що історія «обов’язково повторюється», а тому, що віра в цю повторюваність формує позиції та запускає механізм самореалізації.

Показник частки пропозиції, яка утримується понад один рік, добре ілюструє цю динаміку. Зниження цього значення свідчить про те, що довгострокові тримачі починають розподіляти актив. Така поведінка спостерігалася кожного постхалвінгового року — у 2017, 2021 та 2025 роках.

Отже, хоча 2026 рік може не відповідати класичному сценарію ведмежого ринку, сама модель циклу все ще має пояснювальну силу. Ймовірно, цикл стане менш вираженим, а масштабних просадок, співставних з попередніми періодами, може не бути завдяки структурній підтримці з боку інституційного капіталу. При цьому очікування чотирирічного циклу продовжують впливати на часові орієнтири та настрої ринку. На тлі збереження жорстких умов глобальної ліквідності 2026 рік, скоріш за все, характеризуватиметься підвищеною волатильністю та рухом у діапазоні, а не глибоким спадом.

Ethereum: потужніша платформа, слабший інвестиційний наратив

Після завершення оновлення Merge у 2022 році та впровадження механізму спалювання комісій через EIP-1559, Ethereum сформував важливий грошовий наратив Ultra-Sound Money. Логіка була простою: зі зростанням використання мережі, обсяг спаленого ETH збільшується, пропозиція, що обертається, скорочується, а актив стає структурно дефляційним. У такому сценарії ETH розглядався не лише як паливо мережі, але й як дефіцитний актив, здатний виконувати функцію засобу заощадження, подібно до біткоїна.

З часом розвиток Ethereum пішов іншим шляхом. Як децентралізована платформа, мережа ніколи не була настільки сильною. Вона закріпилася як основний розрахунковий шар для стейблкоїнів, децентралізованих фінансів та токенізації реальних активів. Вже зараз на Ethereum обертаються стейблкоїни на сотні мільярдів доларів, а перспектива токенізації фінансових активів на трильйони доларів виглядає цілком реалістичною.

Паралельно була успішно реалізована стратегія масштабування через Layer 2, що суттєво знизило комісії та покращило користувацький досвід. Основний обсяг транзакцій тепер обробляється роллапами, а фокус розвитку знову зміщується до масштабованості базового шару.

Проте, успіх платформи обернувся послабленням грошового наративу. Комісії в мережі стали значно нижчими та більш масштабованими, що різко скоротило обсяги спалювання. На тлі міграції активності в Layer 2, показник спалювання ETH опустився до мінімальних значень з моменту впровадження механізму. Як наслідок, пропозиція активу знову стала інфляційною.

Розрив між силою Ethereum як мережі та динамікою ETH як інвестиційного активу ніколи не був настільки вираженим. Виникає ключове питання: який наратив сьогодні визначає цінність ETH?

Ми виділяємо два основні підходи: цифрова нафта та дохідний виробничий актив, який також розглядається як базовий актив інституційних казначейств.

У рамках першого підходу ETH виступає як засіб оплати обчислень у мережі. Однак, сировинні активи не зобов’язані демонструвати стале зростання в довгостроковій перспективі. Нафта, попри ключову роль у світовій економіці, торгується в широких циклічних діапазонах, а ціна визначається фазами попиту, а не дефіцитом.

Другий наратив сформувався у 2025 році на тлі зростання кількості компаній, які використовують ETH у корпоративних резервах. Основою слугує дохід від стейкінгу та участь у зростанні ончейн-економіки, що робить актив привабливим для інституційних інвесторів.

При цьому цей теза також стикається з обмеженнями. Дохідність стейкінгу безпосередньо залежить від виторгу мережі, що формується переважно комісіями. Оскільки Ethereum цілеспрямовано знизив вартість газу як у Layer 1, так і в Layer 2, дохідність стейкінгу стабільно знижується. Якщо раніше вона конкурувала з традиційними фінансовими інструментами, то тепер поступається відсотковим ставкам за долар США.

Сукупно ETH не виконує функцію засобу заощадження і не є високодохідним активом. Він представляє собою виробничий товар з дохідністю, залежною від економіки мережі.

Платформи Layer 1 для смарт-контрактів: ринок чистої конкуренції

Ринок Layer 1 блокчейнів став надзвичайно конкурентним. Великі мережі, такі як Ethereum, Solana та XRP, продовжують відігравати ключову роль, проте на ринок вийшла нова хвиля Layer 1, часто за підтримки інституційних гравців. Arc від Circle, проекти Stable та Plasma, пов’язані з Tether, а також підтримувана Волл-стріт Canton слугують яскравими прикладами. Кожна з цих мереж оптимізується під конкретні завдання — від відповідності регуляторним вимогам до продуктивності та інтеграції з традиційними фінансами.

Хоча Ethereum, як і раніше, виграє за рахунок децентралізації, екосистеми розробників та мережевих ефектів, більшість Layer 1 конкурують за схожими технічними параметрами: час блоку, пропускна здатність та вартість транзакцій. В результаті, економічна цінність блокчейн-простору все більше наближається до граничної собівартості його обслуговування.

За даними Token Terminal, виручка Ethereum та інших Layer 1 продовжує знижуватися. Попри зростання використання, користувачі платять за блокчейн-простір все менше. Це змушує мережі компенсувати винагороду валідаторам та стейкерам за рахунок постійної інфляції токенів, підтримуючи безпеку.

З економічної точки зору, ринок Layer 1 все більше нагадує модель досконалої конкуренції. Продукти функціонально схожі, а бар’єри входу, хоч і залишаються значущими, дозволяють новим мережам регулярно з’являтися. Користувачі ж все частіше взаємодіють не з базовим шаром безпосередньо, а через гаманці та прикладні інтерфейси.

Показовою є аналогія з індустрією фондових бірж. Ринок акцій США оцінюється більш ніж у $60 000 000 000 000, при цьому основна торгівля зосереджена на NYSE та Nasdaq, а денні обсяги сягають сотень мільярдів доларів. На перший погляд може здатися, що біржі є надзвичайно прибутковим бізнесом.

Фактична картина інша. Ринкова капіталізація Intercontinental Exchange, що володіє NYSE, становить близько $90 000 000 000, а материнська компанія Nasdaq оцінюється трохи більше ніж у $50 000 000 000. Сукупна вартість цих компаній менша половини поточної капіталізації Ethereum.

Причина полягає в моделі доходів. Біржі заробляють на комісіях, які становлять мінімальну частку від обсягу угод, при цьому стикаються з високою конкуренцією з боку альтернативних торгових майданчиків, даркпулів та ECN. Підвищення комісій швидко призводить до втрати обертів.

Подібно до фондових бірж, Layer 1 забезпечують критично важливу інфраструктуру розрахунків та координації. Вони обслуговують величезні обсяги економічної активності, але працюють в умовах обмеженої цінової влади. У цьому сенсі майбутнє таких мереж більше нагадує комунальні сервіси — незамінні, широко використовувані та економічно обмежені власною ефективністю.

Приватні криптовалюти: структурне повернення

Наприкінці 2025 року приватні криптовалюти несподівано знову опинилися в центрі уваги індустрії. Два найбільші проекти, Zcash та Monero, показали помітну прибутковість за минулий рік. Така динаміка виглядає особливо контрастно на тлі зміщення галузевого наративу в бік регульованих стейблкоїнів та традиційних фінансів, які за своєю природою залишаються централізованими. Паралельно біткоїн все глибше інтегрується в традиційну фінансову систему і зберігається у регульованих кастодіанів. Попри відхід індустрії від кіберпанківського коріння, потреба в приватності залишається фундаментальною. Посилення контролю та вимог до відповідності не усуває попиту на конфіденційність.

Хоча сектор приватності часто сприймається як єдине ціле, всередині нього існують два принципово різні напрямки.

Private Money — криптовалюти, орієнтовані на приватні та стійкі до цензури платежі. Ключовими прикладами є Zcash та Monero. Обидва проекти використовують складну криптографію для приховування даних транзакцій, проте застосовують різні моделі приватності. У Monero конфіденційність використовується за замовчуванням для всіх операцій, тоді як Zcash пропонує захищені транзакції в опціональному режимі через shielded-адреси. Проекти цього сегменту, як правило, використовують proof-of-work і конкурують з біткоїном як приватні засоби заощадження.

Programmable Privacy — нове покоління Layer 1, яке впроваджує конфіденційність на рівні децентралізованих додатків за рахунок приватних смарт-контрактів та токенів. Прикладом служить Midnight від Cardano, який використовує докази з нульовим розголошенням для виконання коду. Ключова особливість подібних платформ полягає у сумісності з вимогами регулювання, включаючи можливість вибіркового розкриття даних. Вони конкурують з Ethereum та Solana, де функції приватності відсутні.

Чому Zcash має кращі позиції, ніж Monero

У сегменті private money надається перевага Zcash. Обидва проекти забезпечують високий рівень приватності, але реалізують його по-різному. У Monero всі суми, відправники та отримувачі транзакцій завжди приховані. У Zcash користувачі можуть обирати між прозорими та захищеними операціями.

Унікальною особливістю Zcash є підтримка view keys — ключів лише для читання, що дозволяють вибірково розкривати дані аудиторам або біржам для дотримання вимог. Така модель дає можливість підтверджувати окремі операції або баланси без розкриття всієї історії, що робить приватність Zcash більш сумісною з інституційними та правовими рамками.

Ці відмінності призвели до помітних регуляторних наслідків. Monero зіткнувся з посиленою увагою регуляторів і був виключений з низки великих централізованих бірж. Zcash, навпаки, продовжує торгуватися на більшості провідних майданчиків, включно з Coinbase. Це розширює коло інвесторів та робить актив потенційно привабливим для інституційного капіталу.

На користь програмованої приватності

Повністю прозорі публічні реєстри погано поєднуються з вимогами традиційної фінансової системи. Фінансовим інститутам необхідна конфіденційність балансів, контрагентів та умов угод при одночасному дотриманні норм AML та звітності. Платформи з приватними смарт-контрактами закривають цей структурний пробіл, з яким не справляються провідні Layer 1.

Хоча напрямок залишається на ранній стадії розвитку, ринкове підтвердження вже помітне на прикладі Canton Network. Платформа залучила партнерів серед найбільших фінансових інститутів, включно з DTCC, Nasdaq, BNY та Goldman Sachs.

Конфіденційність у Canton досягається за рахунок архітектури, за якою кожна організація веде власний приватний реєстр, а синхронізація між ними здійснюється через загальний координатор без розкриття чутливих даних стороннім учасникам.

Іншим прикладом є Midnight, запущений наприкінці 2025 року і успішно дебютувавши з токеном, незважаючи на ранню стадію розвитку екосистеми.

Зі зміною індустрії від роздрібних спекулятивних середовищ до інституційної фінансової інфраструктури, платформи, здатні поєднувати конфіденційність та відповідність вимогам, отримують значний потенціал зростання.

Децентралізовані біржі бери variável: зростання, обмеження та шлях до гібридних ринків

У 2025 році Hyperliquid став каталізатором зростання сегменту децентралізованих бірж бери variável. Тижневі обсяги зросли з $81 000 000 000 у 2024 році до $314 700 000 000, а місячні показники регулярно перевищували $1 000 000 000 000, що зробило цей сегмент найгарячішим напрямком криптоіндустрії. Паралельно розпочалася хвиля інституційних запусків: Amber інкубував EdgeX, Binance представила Aster та StandX, Revolut запустив Extended, а Variational отримав підтримку Bain Capital та Sequoia India.

Незважаючи на швидке зростання, капітальна база таких бірж залишається структурно обмеженою. П’ять найбільших платформ утримують близько $7 200 000 000 TVL при відкритому інтересі майже $14 000 000 000, що відповідає плечу приблизно 2.0x. Для порівняння, у Binance розміщено понад $200 000 000 000 капіталу при OI близько $30 000 000 000. Така різниця відображає суттєво нижчу здатність децентралізованих майданчиків поглинати ризики.

Ми не очікуємо, що децентралізовані біржі бери variável найближчим часом витіснять централізовані біржі з низки причин.

• Ризик авто-делевериджу залишається високим: при плечах близько 2.0x, а у деяких нових протоколів вище 3.0x, періоди високої волатильності можуть призводити до ADL або неплатоспроможності.
• Крос-маржинальні можливості у CEX розвинені значно краще. Централізовані біржі надають єдиний маржинальний рахунок для споту, ф’ючерсів та опціонів, тоді як DEX стикаються з фрагментацією ліквідності та складнощами кросчейн-взаємодії.
• Затримки у матчингу також відіграють роль. Незважаючи на зниження латентності, Hyperliquid не може конкурувати з мікросекундними рушіями централізованих бірж, що критично для HFT та великих ордерів.
• Фіатні входи та виходи, як і раніше, залишаються сильною стороною CEX, які слугують основним глобальним шлюзом для притоку нового капіталу в криптоекосистему.

Поточні показники

Ключові метрики зібрані для шести провідних децентралізованих бірж бери variável. Аналіз фокусується на співвідношенні відкритого інтересу до семиденного обсягу торгів. Вищий показник вказує на органічний попит та ефективне використання капіталу, тоді як низькі значення часто свідчать про стимульовані обсяги та wash trading.

Hyperliquid залишається орієнтиром з коефіцієнтом 0.21. Протоколи без токена, такі як EdgeX, Extended та Variational, демонструють значно нижчі значення. Extended виділяється екстремально низьким показником 0.02, що вказує на домінування штучних обсягів. Variational виглядає більш збалансовано з коефіцієнтом 0.09, перевершуючи EdgeX та Aster, що робить його відносно недооціненим у контексті фармінгу поінтів та потенційних аирдропів.

З точки зору виручки Lighter помітно відстає від Hyperliquid та Aster. Причина носить структурний характер. Модель з нульовими комісіями для роздрібних трейдерів позбавляє майданчик доходів з боку тейкерів, роблячи його майже повністю залежним від комісій мейкерів та власного пулу ліквідності. Це пояснює високий показник TVL/FDV на рівні 0.52.

З фундаментальної точки зору, оцінка Lighter виглядає помірною: близько $0.52 заблокованих активів припадає на кожен долар передбачуваної вартості. Однак показники виручки малюють більш стриману картину. Як мультиплікатор P/S, так і річна виручка вказують на те, що ринок вже закладає оптимістичні очікування зростання, особливо при порівнянні з Aster. Обмежуючим фактором залишається ефективність монетизації. Порівняно з Hyperliquid та Aster, Lighter генерує помітно менше виручки на одиницю TVL, що формує жорстку стелю для потенційного FDV.

Сегмент децентралізованих бірж бери variável все більше перетворюється на товарний ринок. Прагнучи захопити частку ринку, нові учасники, такі як Extended, Lighter та Variational, практично анулювали комісії для роздрібних трейдерів. Короткостроково це сприяє зростанню користувацької бази, але одночасно стискає виручку та послаблює моделі buyback-and-burn. На відміну від Hyperliquid, чий стійкий грошовий потік безпосередньо підтримує цінність токена, більшість нових майданчиків не мають достатньої виручки для агресивних механізмів накопичення вартості.

Сценарій:

• Ведмежий — орієнтир Lighter — ~$773 000 000
• Базовий — середнє значення Tier 2 — ~$1 150 000 000
• Оптимістичний — орієнтир Aster — ~$2 120 000 000

В результаті, оцінки в секторі залишаються структурно обмеженими, а запуск EdgeX за поточних ринкових умов навряд чи зможе стійко перевищити позначку $1 000 000 000.

Децентралізовані біржі бери variável у 2026 році

У 2026 році зближення ончейн- та офчейн-фінансів продовжить поглиблюватися. Децентралізовані біржі бери variável навряд чи повністю замінять централізовані майданчики. Скоріше вони розвиватимуться як доповнювальний шар, ключова цінність якого полягає в прозорості ліквідацій та управлінні ризиками.

Від торгових інструментів до торгових екосистем

На поточному етапі провідні платформи, такі як Hyperliquid, працюють з високим ефективним плечем, відображаючи користувацьку базу, орієнтовану на ризик та стимульовану ончейн-активністю. Тертя на фіатних входах та виходах, а також ще формуючася інфраструктура обмежують ширше поширення за межами крипто-нативної аудиторії. Подолання цієї межі вимагатиме зміни позиціонування. Замість вузьких торгових майданчиків, децентралізовані біржі бери variável мають еволюціонувати в інтегровані екосистеми з акцентом на користувацький досвід, ефективність капіталу та операційну стійкість, що дозволить залучити більш дешевий і стійкий інституційний капітал.

Формування гібридної ринкової інфраструктури

Централізовані біржі все частіше розглядають децентралізовані протоколи не як прямих конкурентів, а як інфраструктурне доповнення. З точки зору базових принципів, трейдери деривативів послідовно віддають пріоритет питанням зберігання активів, прозорості ліквідацій та ізоляції ризиків. В результаті, стратегічний вектор великих CEX поступово зміщується в бік гібридних архітектур, де ончейн-протоколи бери variável вбудовуються в централізовані торгові стеки. Такий підхід дозволяє об’єднати ончейн-прозорість з продуктивністю та ефективністю капіталу централізованих систем.

Розширення бери variável на реальні активи

Ще однією структурною точкою зростання у 2026 році стане розширення ринків бериVariable на реальні активи. З розширенням переліку базових інструментів, деривативи на реальні активи починають закривати прогалини традиційних ринків. Запуск Hyperliquid Ventuals в рамках HIP-3, орієнтований на торгівлю до IPO, демонструє цей тренд, усуваючи відсутність бериVariable на фондовому ринку. Поширення таких інструментів на акції та інші категорії реальних активів, ймовірно, стане одним із ключових драйверів зростання торгових платформ і змінить архітектуру глобальних деривативних ринків.

Ринки прогнозування: від нішевих експериментів до ймовірнісної інфраструктури

До 2025 року ринки прогнозування значною мірою завершили перехід від периферійних експериментів до важливого елементу фінансової інфраструктури. Переломним моментом стали події після президентських виборів у США у 2024 році. Під час виборів платформи, такі як Polymarket, продемонстрували стійку перевагу над традиційними соціологічними опитуваннями та медійними коментарями як за оперативністю, так і за напрямком прогнозів.

Ринок прогнозування швидко концентрується. Polymarket та Kalshi сьогодні домінують у сегменті, демонструючи сукупні тижневі обсяги торгів понад $3 500 000 000 та сумарний відкритий інтерес понад $620 000 000. За таких масштабів ринки прогнозування перестали бути периферійним інструментом і почали впливати на формування очікувань у політиці, економіці та суспільних процесах.

Конкурентні переваги ринків прогнозування:

• Ціни часто демонструють вищу точність порівняно з телефонними опитуваннями та експертними оцінками, оскільки агрегують розрізнену інформацію в режимі реального часу та швидше збігаються до ймовірних результатів.
• Платформи дозволяють інвестувати в нестандартизовані події та реальні результати, для яких відсутні традиційні фінансові інструменти.
• На відміну від букмекерських моделей з непрозорими коефіцієнтами, ринки прогнозування базуються на P2P-архітектурі, що забезпечує ринкове ціноутворення та базову справедливість.

Проблеми механіки

Незважаючи на переваги, ринки прогнозування стикаються з низкою структурних обмежень, пов’язаних передусім з бінарною природою контрактів.

• Відсутність неперервності результатів призводить до формату «все або нічого», де розрахунки відбуваються в точках 0 або 1. Це не дозволяє адекватно відображати градації ймовірностей та змушує запускати безліч фрагментованих ринків.
• Бінарні результати створюють складнощі для маркетмейкінгу. З наближенням до розрахунку ціна може різко зміщуватися до 0 або 1, а відсутність ефективних інструментів хеджування знижує готовність маркетмейкерів забезпечувати глибину ринку.
• Ефективність капіталу залишається низькою, оскільки кошти блокуються в смарт-контрактах до завершення події. Для тривалих подій це створює значні альтернативні витрати і історично стримувало інституційну участь. Частково проблему компенсують фіксовані APR-стимули.
• Ліквідність фрагментована через відсутність стандартизації. Контракти виду «A виграє» та «B програє» на різних платформах семантично несумісні, що перешкоджає об’єднанню ліквідності.
• Розвиток деривативних інструментів залишається обмеженим. На відміну від зрілих фінансових ринків, де можна торгувати напрямком та волатильністю, користувачі ринків прогнозування переважно обмежені ставками «так» чи «ні».

Ринки прогнозування у 2026 році

Сектор ринків прогнозування зосереджений на вирішенні накопичених обмежень: кросчейн-ліквідності, розвинених деривативів, механізмів хеджування та підвищення ефективності капіталу. У 2026 році ринок, ймовірно, досягне стадії зрілості завдяки кільком ключовим напрямкам.

• AI-агенти для торгівлі на новинах, такі як Polybro та Alphascope, використовують високу чутливість ринків прогнозування до інформаційних потоків і перевершують ручну торгівлю за швидкістю та точністю.
• Нові термінали та торгові боти інституційного рівня надають агреговані дані, глибоку аналітику та тригери виконання на кількох платформах. Betmoar став провідним гравцем у цьому сегменті з обсягами торгів близько $970 000 000.
• Інструменти ончейн-аналітики та моніторингу, включно з Polysights та PolyAlertHub, виконують роль аналога Nansen для ринків прогнозування, відстежуючи потоки Smart Money, позиції китів та потенційну інсайдерську активність.
• Арбітражні інструменти та структуровані фонди, такі як ArbBets та PolyFund, розширюють можливості автоматизованої торгівлі між платформами та колективного управління капіталом.
• Єдина інфраструктура та API, зокрема Dome, дозволяють швидко розгортати кастомні торгові рішення та крос-платформенні інтеграції.

Ринки прогнозування поступово виходять у мейнстрім. Все більше традиційних інформаційних та аналітичних інститутів починають використовувати ймовірнісні оцінки як важливий орієнтир при аналізі макроекономічних, політичних та суспільних подій. Такі платформи, як Google News, Yahoo Finance та Bloomberg, в тій чи іншій мірі вже відстежують і цитують дані ринків прогнозування при оцінці ключових результатів.

Порада від Business News: Цей аналіз надає цінну інформацію для розуміння майбутніх тенденцій у криптовалютній індустрії. Зокрема, прогнози щодо біткоїна, Ethereum та розвитку Layer 1 платформ допоможуть інвесторам та ентузіастам краще орієнтуватися на ринку. Особливу увагу варто звернути на перспективу приватних криптовалют та децентралізованих бірж, оскільки ці сегменти можуть запропонувати нові можливості для зростання та інновацій.

Джерело новини: cryptocurrency.tech