Компанія SpaceX готується до виходу на фондовий ринок, що може стати найбільшим первинним публічним розміщенням акцій (IPO) в історії. За попередніми оцінками, компанія може залучити близько $75 млрд, а її загальна вартість сягне $1,75 трлн. Однак, alongside this ambitious financial undertaking, Ілон Маск прагне забезпечити собі майже повний контроль над компанією, що ставить під сумнів традиційні механізми взаємодії між емітентом та інвесторами.

Безпрецедентний контроль Маска над SpaceX

Згідно з аналізом, проведеним Financial Times, стратегія SpaceX щодо виходу на біржу включає в себе агресивні заходи корпоративного управління, спрямовані на унеможливлення відсторонення Ілона Маска від керма компанії. Він планує займати посади генерального директора та голови ради директорів. Рада директорів, що складатиметься з дев’яти осіб, буде сформована таким чином, щоб забезпечити його домінування.

Ілон Маск вже володіє значною часткою акцій та контролює понад 80% голосуючих прав компанії. Це досягається завдяки володінню акціями класу B, які надають йому вдесятеро більше голосів за кожну акцію порівняно зі звичайними інвесторами. Така структура гарантує, що звільнення Маска буде неможливим без його особистої згоди.

Додатково, для врегулювання будь-яких потенційних конфліктів інтересів між акціонерами, передбачається обов’язковий арбітраж, що дозволяє уникнути тривалих та публічних судових процесів.

Незважаючи на слабкі права, які будуть надані звичайним акціонерам, експерти зазначають, що інвестори, ймовірно, будуть готові прийняти ці умови. Це пов’язано зі стрімким розвитком супутникового інтернету Starlink та домінуючим становищем SpaceX на ринку космічних запусків. Один з інвесторів підкреслив, що “це справді унікальний бізнес із найглибшим захистом, який існує сьогодні. Ця компанія запускає понад 90% західних корисних вантажів у космос щороку”.

У 2025 році SpaceX зафіксувала збиток у розмірі $4,9 млн, попри зростання доходу до $18,7 млрд. Ілюстрація Getty Images

Марсіанські амбіції, ШІ та фінансові реалії

Фінансова винагорода Ілона Маска безпосередньо пов’язана з досягненням амбітних цілей компанії. Він може отримати значну кількість акцій класу B, якщо капіталізація SpaceX досягне $7,5 трлн, а також якщо буде створено колонію на Марсі з мільйоном мешканців. Додаткові бонуси у вигляді акцій передбачені за досягнення капіталізації $6,6 трлн та побудову мережі космічних центрів обробки даних потужністю 100 терават.

Один з інвесторів зазначив, що “якою б божевільною не була деяка з цих цифр, я поважаю той факт, що він пов’язує власні результати дуже прямо з результатами бізнесу”.

З фінансової точки зору, у 2025 році SpaceX зазнала збитку у розмірі $4,9 млн. Це сталося попри значне зростання доходу до $18,7 млрд. Збитки були зумовлені інвестиціями у злиття із соціальною мережею X та стартапом xAI, який у минулому році здійснював значні витрати на будівництво центрів обробки даних, зазнавши збитків у $6,4 млрд. Тим часом, операційний прибуток підрозділу Starlink у 2025 році склав $4,4 млрд, що значно перевищує показник попереднього року ($2 млрд).

Протестувальники біля колишньої штаб-квартири SpaceX у Готорні, штат Каліфорнія, виступають проти ідеї колонізувати Марс. Ілюстрація Getty Images

Рекордний розмір IPO та очікування ринку

IPO SpaceX потенційно може перевершити рекорд Saudi Aramco, яка у 2019 році залучила $29 млрд при оцінці у $1,7 трлн. Це розміщення акцій обіцяє стати значною подією для понад 20 світових банків, зокрема Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase та Morgan Stanley, які отримають значні комісійні.

Деякі експерти висловлюють занепокоєння щодо здатності ринку поглинути таке велике розміщення. Проте, очікується, що значну роль відіграють інституційні інвестори, а також швидке включення акцій компанії до біржового індексу Nasdaq 100. За словами одного з радників, “ринок глибокий. Інституційні інвестори мають $270 млрд вільного капіталу”.

Значна частина акцій буде запропонована роздрібним інвесторам. Загалом, інвестори та великі фінансові менеджери виявляють високий інтерес до цієї події, незважаючи на потенційні ризики. Один з радників з питань угод зазначив: “З погляду суворих корпоративних фінансів, ця оцінка не має сенсу. Але Ілон чудово вміє змушувати людей мріяти”.

“Я не кажу, що наш інвестиційний процес – це просто давати йому гроші на все, що він хоче. Але, чесно кажучи, це була б непогана стратегія: ніколи не робити ставки проти Ілона”, – підсумував венчурний капіталіст, який раніше інвестував у проєкти Маска.

Джерело