Майнінг Біткоїна Трансформується: Від Видобутку Криптовалюти до Інфраструктури Штучного Інтелекту

Інвестиційна компанія VanEck представила глибокий аналіз еволюції компаній, що займаються майнінгом біткоїна, у постачальників критично важливої інфраструктури для штучного інтелекту (ШІ) та високопродуктивних обчислень (HPC). Згідно з висновками аналітиків, ринок дедалі частіше розглядає ці компанії не як суб’єктів крипторинку, а як операторів дата-центрів, що обслуговують потреби ШІ. Проте, між амбітними планами галузі та їхньою фактичною реалізацією існує значний фінансовий розрив. За оцінками VanEck, найближчим часом сектор потребуватиме близько 50 мільярдів доларів (приблизно 2 000 000 000 ₴ за поточним курсом) фінансування, а в довгостроковій перспективі капітальні витрати можуть сягнути 221 мільярда доларів (приблизно 8 840 000 000 ₴).

Швидка Трансформація та Нові Можливості

У звіті наголошується, що мало які галузі демонстрували настільки стрімку трансформацію, як майнінг біткоїна. Компанії, які раніше фокусувалися переважно на видобутку біткоїна, тепер активно переорієнтовують свої потужні енергетичні ресурси на клієнтів зі сфери ШІ. Останні готові сплачувати преміальні тарифи, враховуючи дефіцит доступних обчислювальних потужностей. Проте, незважаючи на цю стратегічну переорієнтацію, фінансові показники більшості компаній поки що не відображають заявленого потенціалу зростання, що ускладнює їхню об’єктивну оцінку.

Ключові Показники Оцінки Компаній

На поточному етапі, на думку VanEck, найдоцільнішим методом оцінки таких компаній є показник підключеної до мережі енергетичної потужності (gross energized power). Аналітики пояснюють, що компанії, які вже мають реальні контракти на розміщення інфраструктури для ШІ, оцінюються зі значно вищими мультиплікаторами порівняно з тими, хто лише презентує майбутні проекти.

Технічний опис — Пропускна здатність. Джерело: VanEck.

Згідно з аналізом VanEck:

• Компанії, що не мають значних контрактів, оцінюються приблизно від 2 до 6 разів від обсягу підключеної потужності.
• Оператори з підписаними угодами отримують мультиплікатор, що перевищує 10-кратний показник.
• Додаткову премію отримують компанії, які вже почали експлуатувати свої об’єкти.

VanEck підкреслює, що надалі ринок буде оцінювати не стільки обсяг доступних мегават, скільки здатність компаній своєчасно запускати дата-центри та генерувати стабільні грошові потоки.

“Ми прогнозуємо, що премії за оцінку перейдуть від компаній з підписаними контрактами до тих, які зможуть вчасно реалізувати поставки в межах бюджету. Укладання договорів оренди — це лише перший етап”, — зазначається у звіті.

Аналітики підрахували, що наразі галузь ввела в експлуатацію лише близько 25% потужностей, які вже були передані в оренду клієнтам. Недотримання графіків будівництва може призвести до суттєвого зниження оцінок компаній.

Обмеження в Енергопостачанні та Бізнес-Моделі

VanEck фактично підтверджує тенденцію, яку раніше висловлювали аналітики Bernstein. Останні зазначали, що головним обмежувальним фактором для розвитку ШІ стає не дефіцит чипів, а доступність електроенергії. За їхніми оцінками, публічні майнери контролюють понад 27 ГВт потенційних потужностей і вже уклали угоди у сфері ШІ на суму понад 90 мільярдів доларів. Саме тому компанії активно трансформують свої бізнес-моделі. Наприклад, після анонсу нової модульної інфраструктури для майнінгу, Tether заявила про прагнення посилити контроль над енергоспоживанням та масштабуванням своїх операцій. Водночас Core Scientific оголосила про придбання майнера Polaris DS LLC за понад 420 мільйонів доларів (приблизно 16 800 000 ₴). Ця угода дозволить компанії отримати додаткові 440 МВт потужностей та розширити свою HPC-інфраструктуру для ШІ-проектів. Цей тренд охопив і найбільших представників галузі. Зокрема, MARA Holdings скоротила близько 15% персоналу в рамках реструктуризації бізнесу та поступового переходу від традиційного майнінгу до цифрової інфраструктури та ШІ.

Зменшення Залежності від Біткоїна

Незважаючи на переорієнтацію на ШІ, аналітики VanEck вважають, що ринок продовжує переоцінювати залежність більшості майнерів від ціни біткоїна. За даними компанії, лише кілька гравців мають значну експозицію до першої криптовалюти завдяки власним резервам:

• MARA — близько 35 000 BTC;
• Riot Platforms (RIOT) — 15 679 BTC;
• Hut 8 (HUT) — 13 696 BTC;
• CleanSpark (CLSK) — 13 561 BTC.

Водночас низка компаній фактично перетворюються на операторів ШІ-інфраструктури, а не на класичних майнерів. VanEck зазначає, що ринок досі часто розглядає весь сектор як єдину ставку на ціну біткоїна, хоча така логіка все менше відповідає реальності.

“Біткоїн залишається реальним чинником коливань лише для невеликої кількості компаній, і навіть у цій групі його вплив варіюється. Схильність ринку оцінювати всю цю групу як єдину угоду з біткоїном призводить до завищення значущості цього зв’язку для тих компаній, які вже змінили напрямок своєї діяльності”, — наголосили аналітики.

Частина майнерів зберігає змішану модель. До цієї групи VanEck відносить MARA, CleanSpark, Riot Platforms, HIVE та Bitdeer, які одночасно розвивають як майнінговий бізнес, так і напрямок ШІ. На думку VanEck, головним фактором для оцінки майнерів у найближчі роки стане вже не хешрейт чи обсяги видобутку, а здатність залучати клієнтів зі сфери ШІ, фінансувати будівництво нових дата-центрів та своєчасно вводити їх в експлуатацію. Ситуація на криптовалютному ринку залишається важливою для галузі. Аналітики CryptoQuant раніше зазначали, що майнери поки не демонструють впевненості у формуванні дна біткоїна, а скорочення резервів Binance Pool свідчить про збереження тиску продажів. Додатково на індустрію вплинуло нещодавнє зниження складності майнінгу більш ніж на 10% — одне з найбільших знижень за всю історію мережі.

Порада від Business News:

Цей аналіз є надзвичайно корисним для інвесторів та всіх, хто стежить за розвитком криптоіндустрії. Він показує, як компанії, що раніше були зосереджені виключно на майнінгу біткоїна, трансформуються, щоб відповідати зростаючому попиту на інфраструктуру для штучного інтелекту. Розуміння ключових показників оцінки, таких як підключена енергетична потужність, та усвідомлення зменшення залежності від ціни біткоїна допоможе приймати більш обґрунтовані інвестиційні рішення та правильно оцінювати потенціал цих компаній.

Дізнатися більше на: cryptocurrency.tech