Валютні перипетії: чи очікувати гривні нового злету цього літа?

Весняний період ознаменувався низкою несподіваних рекордів для національної валюти. Протягом травня курс долара США п’ять разів сягав історичних максимумів. Подібна динаміка зберігається і на початку літнього сезону: вже зафіксовано три нові рекорди, щоденне зростання американської валюти незначне, проте різких стрибків курсу не спостерігається. Ба більше, українська гривня періодично демонструє відновлення позицій. Наприклад, наприкінці квітня – на початку травня спостерігалося помітне зміцнення національної валюти протягом двох тижнів. Якими є перспективи надалі? Чи варто очікувати традиційного для літа посилення гривні?

Фактори, що впливали на валютний курс наприкінці весни

У четвер, 4 червня, офіційний курс долара встановив новий історичний рекорд, сягнувши 44 гривні 35 копійок, що на одну копійку вище, ніж днем раніше. Натомість євро, порівняно з попереднім днем, коли пара євро-гривня досягла свого піку (51,66 грн/€), втратив 14 копійок, опустившись до позначки 51,52 грн.

Загалом з початку поточного року гривня девальвувала приблизно на 4,7% відносно долара та понад 3% відносно євро. Нагадаємо, 1 січня офіційні курси НБУ становили 42,35 грн/дол. та 49,79 грн/€ відповідно. За темпами знецінення українська валюта посіла 11 місце серед світових валют за підсумками січня-травня.

Причини такої динаміки добре відомі. Насамперед, це тривала повномасштабна російська агресія, пов’язані з нею ризики та суттєвий дисбаланс між імпортом та експортом, що виникає, зокрема, через потребу в закупівлі дорогого енергетичного та іншого обладнання для відновлення пошкодженої енергетичної інфраструктури.

Згідно з даними Державної митної служби, дефіцит зовнішньої торгівлі товарами за січень-квітень сягнув 18,3 мільярда доларів США (імпорт – 32,2 млрд дол., експорт – 13,9 млрд дол.).

«Порівняно з аналогічним періодом минулого року, торговельний дисбаланс збільшився більш ніж на 59%. Це призводить до значного відтоку валютних ресурсів з країни та впливає на динаміку золотовалютних резервів України. Національному банку доводиться постійно підтримувати присутність на міжбанківському ринку та здійснювати інтервенції для покриття дефіциту долара, що виникає з боку клієнтських пропозицій», — пояснює фінансовий аналітик Олексій Козирєв.

На курсову ситуацію навесні також суттєво впливало зростання світових цін на нафту через події в Ірані та невизначеність щодо надходження міжнародної фінансової допомоги. Ближче до літа ці фактори значною мірою нівелювалися: Європейський Союз ухвалив рішення про надання Україні кредитування на 90 мільярдів євро у 2026-2027 роках, а негативний ефект від подорожчання пального практично вичерпався.

Водночас зберігається глобальна тенденція до зміцнення долара на світових ринках, яка у травні навіть посилилася. Це пов’язано з підвищеним інтересом інвесторів до американського боргу (зокрема, дохідність 30-річних облігацій США досягла найвищих показників за майже два десятиліття, перевищивши 5%). Це, серед іншого, пояснює вищі темпи девальвації гривні відносно долара порівняно з євро.

Національний банк продовжує контролювати ситуацію, згладжуючи надмірні коливання шляхом інтервенцій на міжбанківському валютному ринку. У травні чистий продаж валюти становив 3,185 мільярда доларів, що на 11% менше, ніж у квітні. Водночас це на 9% більше, ніж у травні минулого року. Загалом з початку року Нацбанк витратив на валютні інтервенції понад 18 мільярдів доларів.

Незважаючи на помітне скорочення міжнародних резервів України за останні місяці, регулятор має достатній ресурс для тривалого підтримання курсу «у розумних межах». На початок червня резерви країни становили 48,22 мільярда доларів. Для порівняння, у лютому цей показник сягав 57,7 мільярда доларів (історичний максимум), але все ж перевищує максимальні показники до війни щонайменше на 10 мільярдів доларів. На початок повномасштабного вторгнення РФ цей показник ледь сягав 28,1 мільярда доларів.

Щодо внутрішнього попиту на іноземну валюту, то у травні він помірно скорочувався, тоді як пропозиція доларів та євро на міжбанківському ринку зростала.

«На міжбанківському ринку у травні обсяги операцій зросли на 6% завдяки активізації продавців валюти. С спрацювали як податкові тренди бізнесу, так і вихід курсу долара на піки, що стимулювало продаж. Також не виключаю конвертації частини валютних інвестицій компаніями з оборонно-технологічного сектору для внутрішнього фінансування. Попит також зростав, але значно повільнішими темпами», — деталізує фінансовий аналітик Андрій Шевчишин.

За таких умов обсяги щотижневих інтервенцій Національного банку відповідали стандартним показникам – 700-800 мільйонів доларів, тоді як у березні вони іноді сягали 1,3 мільярда доларів.

Спостерігалося зниження попиту і на готівковому ринку; водночас українці почали активніше продавати валюту. Дефіциту готівкових доларів та євро у банках та обмінниках фінансових компаній не спостерігається.

«Негативне сальдо між обсягами купівлі та продажу валюти громадянами, яке становило «мінус» 349 мільйонів доларів за квітень (проти 9 мільярдів за березень), свідчить, що тиск на курс з боку готівкового ринку наразі не є серйозною проблемою для стабільності валютного ринку України», — коментує Козирєв.

Таким чином, аналізуючи травневі тенденції на валютному ринку, експерти роблять висновок про продовження процесу контрольованої девальвації української національної валюти без несподіваних сюрпризів.

Прогноз на літо

Очевидно, що найближчі місяці, як і середньострокова перспектива, залежатимуть від подій на фронті та інтенсивності ворожих атак на український тил. У разі відсутності значних пошкоджень інфраструктури, подібних до зимових, потреби в іноземній валюті для імпорту обладнання для відновлення скоротяться. Водночас залишатиметься високою потреба в іншому критичному імпорті, зокрема, озброєннях, пальному, а також газі для майбутнього опалювального сезону.

Задоволенню цих потреб сприятимуть надходження міжнародної фінансової допомоги. Вже у червні Україна очікує перші транші в межах нової позики від ЄС. Загалом цього місяця прогнозується отримання близько 9,1 мільярда євро (5,9 млрд для оборонних потреб та 3,2 млрд євро бюджетної допомоги).

Традиційне для літа скорочення імпорту сільськогосподарської продукції та сезонне зниження внутрішніх цін також матимуть позитивний вплив на гривню.

«Історично червень є місяцем зміцнення гривні щодо долара завдяки сезонним трендам та зниженню ділової активності. За останні 26 років у 21 випадку гривня в червні зміцнювалася в середньому на 0,9% (максимально на 4,2% у 2008 році), і лише у 5 випадках девальвувала – в середньому на 0,6% (максимально на 1,4% у 2003 році)», — нагадує Шевчишин.

Навіть якщо поточний рік стане винятком і сезонного зміцнення гривні не відбудеться, за прогнозами фінансового аналітика, суттєвого знецінення валюти також не передбачається. За відсутності критичних безпекових впливів курс долара, ймовірно, залишиться в діапазоні 44–45 гривень. Офіційний курс євро, за його розрахунками, коливатиметься в межах 51–51,90 грн.

Базові сценарії від інших експертів, банкірів та аналітичних груп подібні. Більшість прогнозують збереження курсу в межах 43,5–44,5 або 44–45 грн/дол. США.

Навіть за найпесимістичнішими прогнозами, шанси на те, що до кінця літа офіційний курс долара не подолає психологічної позначки у 45 гривень, залишаються високими. Принаймні до осені девальвація буде плавною та контрольованою.

Надалі, ближче до кінця року, аналітики не виключають можливості підвищення курсу до 45,8–46 грн/дол. США. Це залежатиме від розвитку подій на фронті, стабільності співпраці з міжнародними фінансовими інституціями та успішного проходження Україною наступного опалювального сезону.

За такого сценарію курс євро може наблизитися до 54 гривень. Улітку ж, згідно з більшістю прогнозів, європейська валюта перебуватиме в діапазоні 51,5–52,5 грн/€.

Очевидно, що перевищення пропозиції валюти над попитом, навіть за найсприятливішого для гривні сценарію, поки що малоймовірне. Однак збереження некритичного дисбалансу на рівні 10–15% на користь попиту дозволить Національному банку мінімізувати витрати на інтервенції для згладжування можливих коливань, зберігаючи ситуацію під контролем.

Ключовим фактором є ритмічність надходження допомоги від партнерів. Важливо, щоб кошти надходили не лише в межах нової позики від ЄС, а й за іншими європейськими програмами, а також у рамках співпраці з Міжнародним валютним фондом. Щодо останнього напряму, на жаль, існують певні ризики, оскільки Україна ще не виконала деякі поточні зобов’язання за Меморандумом про співпрацю з Фондом. Зокрема, це стосується пошуку внутрішніх резервів для фінансування бюджетного дефіциту. Необхідними кроками є ухвалення законодавства про податок на доходи від цифрових платформ та скасування пільг при оподаткуванні міжнародних посилок. Якщо шанси на ухвалення парламентом першого рішення зберігаються, то з другим, ймовірно, виникнуть труднощі. Однак це вже питання середньострокової перспективи.

За найближчі дні, за прогнозами Олексія Козирєва, курс купівлі та продажу готівкового долара в банках коливатиметься в межах 43,90–44,75 гривні, а в обмінниках фінансових компаній – 43,95–44,70 гривні. Курс готівкового євро: у банках – 51,10–52,20, у обмінних пунктах – 51,20–52,10 гривні.

Владислав Обух, Київ

Порада від Business News:

Ця аналітична стаття надає цінну інформацію про поточний стан та прогнози щодо валютного курсу в Україні. Розуміння факторів, що впливають на курс гривні, та очікуваних тенденцій допоможе громадянам приймати більш обґрунтовані фінансові рішення, зокрема щодо заощаджень, планування витрат та інвестицій. Експертні прогнози від фінансових аналітиків дають можливість краще орієнтуватися у мінливій економічній ситуації.

За даними порталу: www.ukrinform.ua