- Зростання ціни Ethereum багато в чому залежить від органічного транзакційного попиту на актив, впевнені експерти CoinShares.
- Поки що ончейн-активність зосереджена в основному на спекулятивних юзкейсах.
- Аналітики розкритикували EIP-4844, що породило, на їхню думку, диспропорції між першим рівнем і L2.
Професійні гравці фінансового ринку починають проявляти інтерес до Ethereum завдяки його можливостям з розгортання dapps, однак інвестиційний потенціал активу залишається не до кінця ясним. Про це йдеться у звіті CoinShares.
На думку аналітиків, основний фактор впливу на вартість ефіру — транзакційний попит.
«Це залежить від того, скільки користувачі готові витратити на сервіси, що надаються Ethereum», — зазначив експерт Метью Кіммел.
Хоча екосистема і продовжує розширюватися, ончейн-активність значно зосереджена в кількох спекулятивних юзкейсах, вважає голова відділу досліджень Джеймс Баттерфілл.
We have just finished some exhaustive work on mapping Ethereum usage, summarised below:
– The primary driver of ETH's value is demand for Ethereum transactions, particularly in applications and token transfers, rather than staking yield or other factors.
– Ethereum usage is…
— James Butterfill (@jbutterfill) September 24, 2024
За його словами, поточна ситуація «закликає зосередитися на довгостроковій цінності платформи та сфокусуватися на сприянні стійкій корисності мережі».
Структура ончейн-активності
У компанії зазначають, що транзакції в мережі Ethereum мають набагато значніший вплив на його вартість, ніж доходи від стейкінгу, монетарні або інші чинники.
Платформа давно вийшла за рамки простого передання активів, зосередившись на складних взаємодіях з dapps, фінансовими інструментами, стейкінгом і L2-рішеннями.
Структура комісій Ethereum у розрізі різних категорій ончейн-активності. Джерело: CoinShares.
«Гірка правда полягає в тому, що лише обмежене коло сервісів стабільно забезпечує значну частку використання Ethereum», — зазначив Кіммел.
За його словами, основний юзкейс ефіру — децентралізовані біржі. У цьому сегменті незмінно лідирує Uniswap, на яку припадає близько 90% транзакційних комісій.
Хоча NFT-маркетплейси на кшталт OpenSea продемонстрували нетривалий зліт 2021 року, їхній вплив знизився. У результаті DEX-агрегатори на кшталт 1inch і MetaMask стали основними драйверами dapp-активності. Це, впевнений Баттерфілл, підтверджує, що спекуляції — основний юзкейс.
Структура витрачання комісій Ethereum у розрізі різних типів децентралізованих додатків. Джерело: CoinShares.
Стейблкоїни
На думку аналітиків, перекази токенів — також значущий компонент ончейн-активності. При цьому стейблкоїни відіграють дедалі важливішу роль як один із найбільш інтуїтивно зрозумілих і життєздатних варіантів використання криптоактивів.
«У міру розширення екосистеми Ethereum типи переданих токенів значно диверсифікувалися, але ефір і „стабільні монети“ стали домінуючими активами в контексті витрат на комісії», — пояснив Кіммел.
Структура витрачання комісій Ethereum у розрізі різних криптоактивів. Джерело: CoinShares
Фактор L2
Хоча Ethereum досяг зрілості та підтримує безліч додатків, для доступу до яких користувачі готові витрачати «мільярди доларів», спостерігається стійка тенденція до зниження попиту на Ethereum.
За словами Кіммела, популярність L2-рішень в останні роки допомогла розв’язувати проблеми масштабування, але також «поглинула» попит на базовий рівень мережі. У результаті «ускладнився взаємозв’язок між цінністю ефіру і ширшою екосистемою».
«На нашу думку, остання велика зміна — EIP-4844, яка сильно стимулювала рішення другого рівня, працювала всупереч економічним перевагам EIP-1559, яка пов’язувала цінність ефіру з попитом на платформу першого рівня», — додав він.
Рухаючись уперед, основне завдання полягає у створенні корисності на блокчейні. Остання не тільки масштабуватиметься, а й забезпечить значущу довгострокову цінність для користувачів, сприяючи стійкому попиту на Ethereum-сервіси, підсумував Кіммел.
Раніше фахівці Galaxy Digital звернули увагу на зростання активності ботів і кількості невдалих транзакцій у L2 після активації оновлення Dencun.
