Від електромереж до чіпів пам’яті: п’ять акцій інфраструктури ШІ з високим потенціалом зростання готові скористатися “вузькими місцями” та масштабними інвестиціями.

026 року. Категорія: Огляди.

Купуючи за посиланнями на нашому сайті, ми можемо отримувати комісію від партнерів. Ось як це працює.

(Джерело зображення: Getty Images)Перейти до розділу:

• GE Vernova: Обмеження енергопостачання
• Corning: Оптичні канали
• Micron Technology: Дефіцит пам’яті
• Nebius Group: Орендодавець обчислювальних потужностей
• Astera Labs: Регулятор трафіку

• Скопіювати посилання
• Facebook
• X

Поділитися статтею. Друк. Долучайтеся до обговорення. Додайте нас як пріоритетне джерело у Google. Розсилка.

Роками торгівля акціями, пов’язаними зі штучним інтелектом (ШІ), здавалася простою: купуй Nvidia (NVDA), отримуй прибуток, повторюй. Це був правильний підхід у 2023 році. Сьогодні ж це лише мала частина загальної картини.

Щоб зрозуміти чому, варто відмотати час не тільки до буму ШІ, а й далі — до 1990 року, коли американські фабрики виробляли 37% світових напівпровідників. За даними аналітичних звітів, зібраних Semiconductor Industry Association та Boston Consulting Group, до 2020 року ця частка скоротилася до жалюгідних 12%, і аналітики очікують подальшого зниження, оскільки нові виробничі потужності продовжують створюватися в Азії.

Напівпровідники були далеко не єдиною жертвою. Протягом трьох десятиліть Сполучені Штати систематично передавали на аутсорсинг або недобудовували фізичні потужності для значної частини своєї економіки — виробництво електроенергії та обладнання для енергомереж, промислове виробництво, передові технології пакування, точну оптику. Тривалий час було значно дешевше дозволити іншим володіти фабриками.

Від $107.88 $24.99 за Kiplinger Personal Finance

Станьте розумнішим, краще поінформованим інвестором. Підпишіться від $107.88 $24.99, а також отримайте до 4 спеціальних випусків.

НАТИСНІТЬ, ЩОБ ОТРИМАТИ БЕЗКОШТОВНИЙ ВИПУСК

Отримуйте найкращі поради експертів з інвестицій, податків, пенсійного забезпечення, особистих фінансів та багато іншого – прямо на вашу електронну пошту.

Отримуйте найкращі поради експертів – прямо на вашу електронну пошту.

Підписатися

Потім настав бум штучного інтелекту, і він не питав дозволу. Сукупні капітальні витрати великих технологічних компаній на центри обробки даних та інфраструктуру ШІ зросли приблизно з 142 мільярдів доларів у 2022 році до близько 600 мільярдів доларів цього року, за даними одного з найбільш цитованих галузевих підрахунків — це понад чотирикратне зростання за чотири роки.

Alphabet (GOOGL) тричі підвищувала свій капітальний бюджет на 2025 рік, з 52,5 мільярдів доларів у 2024 році до 93 мільярдів доларів. Microsoft (MSFT) витратила 34,9 мільярда доларів за один квартал, що на 74% більше, ніж роком раніше. Amazon (AMZN) прогнозувала 125 мільярдів доларів на 2025 рік, що на 61% більше, ніж у попередньому році. Goldman Sachs тепер прогнозує, що Meta Platforms (META), Microsoft, Amazon та Alphabet самостійно витратять сукупно 5,3 трильйона доларів на капітальні витрати в період з 2025 до 2030 фінансового року.

Поєднайте ці дві сили — десятиліття недобудованої фізичної інфраструктури, що стикається з трильйонами доларів щорічного нового попиту — і ви отримаєте дещо передбачуване: ланцюг шоків попиту, що рухається від однієї ланки до іншої в ланцюжку постачання ШІ, кожен з яких тимчасово надає цінову силу постачальнику, який опинився в “вузькому місці”.

Ця модель вже добре відпрацьована. Спочатку постраждали GPU: дохід Nvidia від центрів обробки даних за останній фінансовий рік склав 194 мільярди доларів, що на 68% більше, ніж роком раніше, і майже в 13 разів більше, ніж на момент запуску ChatGPT, при цьому валова маржа залишалася вищою за 75%. Наступними були складальники серверів, такі як Dell (DELL) і Super Micro (SMCI).

Потім дійшло до енергетики: оператор атомної електростанції Constellation Energy (CEG) укладає довгострокові контракти на постачання за цінами, що перевищують поточні регіональні тарифи на електроенергію на 30-40 доларів, і тільки минулого кварталу її скоригований прибуток на акцію зріс більш ніж на 25%. Потім дійшло до пам’яті: високошвидкісні чіпи Micron (MU) розпродані до кінця року, а валова маржа злетіла до середини 80-х відсотків з менш ніж 40% рік тому.

(Джерело зображення: Getty Images)

Тепер цей процес переходить до оптичного зв’язку та спеціалізованих мікросхем, які передають дані між GPU всередині стійки сервера.

Кожен шок з часом охолоджується, коли з’являються нові постачання, і суспільство це усвідомлює. Але капітал, що стоїть за цим, продовжує рухатися до наступного “вузького місця”, і його надходження тільки зростає. PwC Global Data Centre Outlook тепер прогнозує кумулятивні витрати на центри обробки даних епохи ШІ до 2050 року в розмірі 31,6 трильйона доларів, при цьому щорічні витрати зростуть приблизно з 800 мільярдів доларів цього року до 1,1 трильйона доларів до 2030 року та 1,8 трильйона доларів до середини століття.

На відміну від попередніх інфраструктурних бумів, які передбачали значні початкові витрати, а потім уповільнення, цей вимагає, щоб обладнання всередині центрів обробки даних — GPU, сервери, пам’ять, мережеве обладнання — оновлювалося кожні чотири-шість років, безперервно. Ось чому PwC очікує, що щорічні витрати будуть зростати, а не падати після завершення початкового етапу розбудови.

Це саме та ситуація, яка створює основу для наступних п’яти акцій. Кожна з них знаходиться на позиції постачальника, що перебуває під тиском обмеженого попиту, яке зараз поглинає частину цих витрат — деякі вже переживають шок, інші тільки починають.

GE Vernova: Обмеження енергопостачання

(Джерело зображення: Piotr Swat/SOPA Images/LightRocket через Getty Images)

Найбільшим обмеженням для ШІ сьогодні є не чіпи, а електроенергія, а для будівництва гігават нових потужностей потрібен час. GE Vernova (GEV) виробляє газові турбіни та обладнання для енергомереж, які необхідні комунальним підприємствам для нарощування цих потужностей, а попит перевищує можливості компанії з постачання.

У своєму останньому кварталі дохід склав 11,1 мільярда доларів, при цьому замовлення в сегменті “Power” зросли на 134%, а в сегменті “Electrification” — на 66% (в органічному вираженні). Керівництво тепер очікує, що обсяг замовлень компанії, який вже перевищує 160 мільярдів доларів, досягне 200 мільярдів доларів до кінця 2027 року, на рік раніше, ніж було прогнозовано на початку року.

Microsoft вже закупила сім газових турбін компанії для проекту центру обробки даних у Техасі спільно з Chevron (CVX), і подібні угоди накопичуються по всій галузі. Акції цієї промислової компанії вже продемонстрували значне зростання, тому варто розглядати купівлю на спадах, а не гнатися за новими максимумами.

Corning: Оптичні канали

(Джерело зображення: Cheng Xin/Getty Images)

Кожен центр обробки даних ШІ потребує фізичного оптоволокна для підключення своїх стійок із швидкістю, яку вимагають сучасні GPU, і Corning (GLW) як і раніше розробляє більше цього оптоволокна, ніж будь-яка інша компанія на Землі. У своєму останньому кварталі продажі основного бізнесу зросли на 17% до 4,74 мільярда доларів, а операційна маржа розширилася майже на два повних процентних пункти до 20,9%. За даними фінансового директора компанії, продажі, безпосередньо пов’язані з центрами обробки даних ШІ, майже подвоїлися порівняно з попереднім кварталом.

Corning також уклала поглиблене партнерство з Amazon у сфері виробництва оптоволокна та окрему багаторічну угоду на суму до 6 мільярдів доларів для забезпечення оптоволоконної інфраструктури центрів обробки даних ШІ нового покоління Meta.

Власний довгостроковий план компанії передбачає майже подвоєння продажів з 20 мільярдів доларів річного обсягу цього року до 30 мільярдів доларів до 2028 року та 40 мільярдів доларів до 2030 року — це ставка на те, що шок у сфері оптоволокна триватиме ще багато років.

Micron Technology: Дефіцит пам’яті

(Джерело зображення: Kyle Green/Bloomberg через Getty Images)

Жоден сектор не ілюструє принцип “продавай усе, що виробляєш, за будь-якою ціною” краще, ніж сектор пам’яті просто зараз. Потужності Micron Technology (MU) з високошвидкісною пам’яттю розпродані до кінця року, а дохід за останній квартал склав 41,5 мільярда доларів, що на 346% більше, ніж рік тому, при цьому валова маржа підскочила майже до 85% з менш ніж 40% рік тому.

Samsung (SSNLF) та SK Hynix (SKHY), два головних світових конкуренти Micron, очікують, що загальний дефіцит пам’яті триватиме до 2027 року або довше.

Акції Micron вже показали легендарне зростання — майже 340% лише за першу половину 2026 року — перш ніж охолонути більш ніж на 20% від свого історичного максимуму. У ситуації шоку, який ще не закінчився, таке зниження, як правило, є більш цікавою точкою входу, а не попереджувальним сигналом.

Nebius Group: Орендодавець обчислювальних потужностей

(Джерело зображення: Andrey Rudakov/Bloomberg через Getty Images)

Nebius Group (NBIS) не розробляє чіпи чи моделі ШІ — компанія здає в оренду кластери GPU, які потрібні всім іншим, у форматі, який Уолл-стріт почав називати “неоклауд”.

Дохід у останньому кварталі зріс на 454% порівняно з попереднім роком до 582 мільйонів доларів, а скоригована прибутковість вперше в історії компанії стала позитивною.

Nebius уклала п’ятирічну угоду на інфраструктуру з Meta на суму до 27 мільярдів доларів, а сама Nvidia інвестувала 2 мільярди доларів безпосередньо в компанію, щоб забезпечити пріоритетний доступ до її майбутніх потужностей.

Керівництво компанії описує цей бізнес як найчіткіше визначення шоку попиту, яке можна знайти на ринку: обмеження полягає не в пошуку клієнтів, а в тому, щоб будувати достатньо швидко, щоб встигати за ними.

Astera Labs: Регулятор трафіку

(Джерело зображення: Thomas Fuller/SOPA Images/LightRocket через Getty Images)

Оскільки сервери ШІ накопичують все більше швидших чіпів, з’єднання між цими чіпами стають власним “вузьким місцем” — і ця непримітна проблема є основним бізнесом Astera Labs (ALAB).

Дохід компанії в останньому кварталі досяг рекордних 392,4 мільйона доларів, що на 104% більше, ніж рік тому, перевищивши прогнози Уолл-стріт як за доходом, так і за прибутком. Керівництво прогнозує дохід наступного кварталу приблизно на 30% вищий за моделі аналітиків.

Їхні нові комутатори Scorpio X лише нещодавно надійшли в масове виробництво, і вже очікується, що вони стануть найбільшою лінійкою продуктів компанії протягом кварталу після запуску.

JPMorgan, Jefferies та Morgan Stanley підвищили свої цільові ціни на 20% або більше одразу після публікації звіту. Це також найменша та найволатильніша компанія зі списку, тому враховуйте це при формуванні розміру позиції.

Ризик, який варто повторити

Кожна акція, пов’язана з ШІ, у цьому списку вже мала значне зростання, і кілька з них — серед них Micron, Nebius і GE Vernova — торгуються за оцінками, які передбачають безперервне продовження сприятливих тенденцій без жодних збоїв. Це природно для інвестицій у компанії, що переживають шок попиту, який вже помітний для решти ринку.

Аргумент на користь володіння цими акціями полягає не в тому, що вони невідомі; значна частина професійних інвестицій вже їх знайшла. А в тому, що капітальні витрати, що стоять за ними — за прогнозами PwC, 31,6 трильйона доларів протягом наступних двадцяти п’яти років — далекі від завершення, і кожен новий етап цієї розбудови до цього часу висував на передній план нових переможців, про яких ніхто не говорив вісімнадцять місяців тому.

Купуйте поетапно, а не одразу, зберігайте розумний розмір позицій, враховуючи волатильність, і пам’ятайте, що шок попиту зрештою вирішується, коли будуються нові потужності. Мета — володіти цими акціями, поки дисбаланс ще працює на їхню користь, а не після того, як він вже закриється.

Пов’язаний контент

• 10 великих компаній у сфері ШІ, про які варто знати
• США протистоїть промисловому викраденню ШІ Китаєм
• Найкращі ETF на ШІ та робототехніку для купівлі у 2026 році
• Вижилі SaaSmageddon: 5 найкращих програмних акцій для купівлі

ТЕМШАкно ШІ.sliceComponents = window.sliceComponents || {}; externalsScriptLoaded.then(() => { window.reliablePageLoad.then(() => { var componentContainer = document.querySelector(“#

Порада від Business News: Ця аналітика надає цінні інсайти щодо компаній, які знаходяться на передньому краї інфраструктури штучного інтелекту. Розуміння “вузьких місць” у ланцюжку постачання ШІ та компаній, які їх долають, може допомогти інвесторам приймати обґрунтовані рішення та потенційно отримати прибуток від швидкого зростання цієї галузі.