> Фото: https://bank.gov.ua

Прогнози НБУ: Більшість фінансистів передбачають зростання облікової ставки у 2026 році

Згідно з результатами дискусії, опублікованими у понеділок, переважна кількість учасників Комітету з монетарної політики (КМП) Національного банку України (НБУ) схиляється до думки про необхідність подальшого підвищення облікової ставки протягом 2026 року. Це зумовлено домінуванням проінфляційних ризиків у найближчій перспективі.

Позиції членів КМП

• Підвищення ставки: Дев’ять із одинадцяти членів КМП висловилися за збільшення ставки до 15,5% з поточних 15%.
• Збереження ставки: Двоє членів комітету наполягали на збереженні поточного рівня ставки.

“Кілька членів КМП підкреслили, що якщо НБУ займе вичікувальну позицію, інфляція може не лише швидко повернутися до двознакових показників, але й закріпитися на цьому рівні”, – йдеться у повідомленні.

Аргументи на користь підвищення ставки

Прихильники підвищення ставки вказували на зростання фундаментального цінового тиску та посилення проінфляційних ризиків. Зокрема, базова інфляція у червні досягла 8,1% у річному вимірі, суттєво перевищивши прогноз регулятора. Хоча загальна інфляція сповільнилася до 7,2% завдяки сезонному збільшенню пропозиції сільськогосподарської продукції.

На їхню думку, підвищення ставки сприятиме підтримці привабливості гривневих активів, стабільності валютного ринку та обмежить погіршення інфляційних очікувань.

Ключові проінфляційні фактори

Члени КМП виокремили такі основні чинники, що підживлюють інфляцію:

• Подальше зростання витрат на виробництво та заробітних плат на тлі дефіциту кваліфікованих кадрів.
• Розширення бюджетних стимулів.
• Вторинні ефекти від подорожчання пального та попереднього знецінення гривні.
• Наслідки російських атак на бізнес, логістичну інфраструктуру та тривалі бойові дії на Близькому Сході.

Один із членів КМП висловив думку, що вибір мав стояти не між збереженням та підвищенням ставки, а між варіантами її збільшення на 0,5 або більш суттєвий відсоток. Зрештою, він підтримав крок у 0,5 в.п., враховуючи можливий тимчасовий дезінфляційний ефект від проблем з експортом агропродукції після руйнування портової інфраструктури.

Глобальні ризики та валютний ринок

Учасники обговорення також звернули увагу на ризики, пов’язані із затягуванням конфлікту на Близькому Сході. За базовим прогнозом НБУ, цей чинник може додати до річної інфляції у 2026 році 1,7 в.п. Якщо ж ціни на нафту залишаться вищими за $100 за барель до кінця року, цей внесок може сягнути приблизно 3 в.п. (приблизно 3000 ₴ за барель за поточним курсом).

Окремо члени Комітету наголошували на потенційних ризиках для валютного ринку, спричинених значним зростанням дефіциту бюджету, підвищеним попитом на імпорт для оборонно-промислового комплексу та наслідками зовнішніх шоків. Один з учасників зазначив, що підвищення облікової ставки має на меті, зокрема, захист міжнародних резервів країни.

Аргументи за збереження ставки

Двоє членів КМП, які проголосували за збереження ставки на рівні 15%, вважають поточний рівень монетарної жорсткості достатнім для поступового повернення інфляції до цільового показника у 5%.

Серед факторів, що сприяють сповільненню інфляції, вони назвали можливе збільшення внутрішньої пропозиції зерна через труднощі з його експортом, а також стримування економічної активності та темпів зростання заробітних плат внаслідок російських атак.

Один з них також зазначив, що підвищення ставки на 0,5-1 в.п. не матиме значного впливу на фінансові умови та служитиме переважно сигналом, який наразі не є критично необхідним, враховуючи відносну стабільність інфляційних очікувань та привабливість гривневих активів.

Кілька членів КМП, на відміну від більшості, прогнозують, що баланс ризиків для інфляційного прогнозу на найближчий рік буде зміщений у бік зниження, тому подальше посилення процентної політики не знадобиться.

Модернізація процентної політики

Члени Комітету також висловили підтримку поетапній модернізації операційного дизайну процентної політики. На першому етапі НБУ планує відмовитися від повного задоволення заявок банків на тримісячні депозитні сертифікати. Натомість, раз на два тижні проводитимуться процентні тендери з оголошеним обсягом розміщення за ставкою, що не перевищує рівня “облікова ставка + 3,5 в.п.”.

За оцінками учасників дискусії, цей механізм дозволить зберегти стимули для банків конкурувати за строкові гривневі депозити та одночасно спонукатиме їх до більш активного управління власною ліквідністю.

Як повідомлялося раніше, 30 липня правління НБУ підвищило облікову ставку на 0,5 в.п. до 15,5% річних. До цього, з кінця січня 2026 року, регулятор утримував її на рівні 15%.

Порада від Business News:

Ця інформація є надзвичайно важливою для бізнесу та інвесторів, оскільки вона показує очікування ключових гравців фінансового ринку України щодо майбутньої монетарної політики. Розуміння ймовірних кроків Національного банку дозволяє ефективніше планувати фінансові операції, керувати ризиками та приймати обґрунтовані інвестиційні рішення в умовах змін облікової ставки.

Подробиці можна знайти на сайті: interfax.com.ua