МВФ та НБУ: Дискусії щодо курсу гривні та майбутнього валютного регулювання

Фото: НБУ

Міжнародний валютний фонд (МВФ) висловив пропозицію Національному банку України (НБУ) розглянути шляхи для посилення реального ефективного обмінного курсу гривні з метою скорочення дефіциту поточного рахунку. Ця інформація міститься в матеріалах першого перегляду програми розширеного фінансування EFF, опублікованих Фондом, що підтверджує наявність відповідних обговорень, про які раніше повідомляли засоби масової інформації.

У своєму документі МВФ зазначає, що Національний банк визнав результати оцінки зовнішнього сектору, проте вважає завищеною оцінку дисбалансу реального ефективного обмінного курсу. Регулятор наголосив, що традиційні моделі поточного рахунку не відповідають реаліям воєнного часу.

Представники української влади підкреслили, що дефіцит поточного рахунку в першу чергу є наслідком зростання бюджетного дефіциту, спричиненого необхідністю покриття значних військових витрат. Водночас було акцентовано, що ризики для зовнішньої фінансової позиції пом’якшуються завдяки суттєвій частці пільгового зовнішнього фінансування, яке надходить від офіційних партнерів.

Рекомендації МВФ для стабілізації поточного рахунку

Для досягнення нормалізації поточного рахунку України в середньостроковій перспективі МВФ рекомендує впровадження фіскальної консолідації. Це включає цільові податкові заходи, спрямовані на обмеження імпорту певних товарів, зокрема невеликих посилок. На думку експертів Фонду, така політика, у поєднанні з поступовим пом’якшенням валютних обмежень та підвищенням гнучкості обмінного курсу, сприятиме зменшенню зовнішніх дисбалансів, підвищенню продуктивності та конкурентоспроможності української економіки, а також забезпеченню її зовнішньої стійкості.

Вплив глобальних чинників та валютні інтервенції

Українська сторона у оновленому Меморандумі про економічну та фінансову політику зазначила, що реалізація ризиків, пов’язаних із конфліктом на Близькому Сході, зокрема зростання світових цін на енергоносії та підвищення рівня невизначеності, змусила тимчасово збільшити обсяги валютних інтервенцій. Це було необхідно для підтримки стабільних ринкових умов. Як наслідок, очікується невиконання цільового показника щодо чистих міжнародних резервів на кінець червня на суму приблизно 2,88 – 3,08 мільярда доларів (приблизно 105 – 115 мільйонів гривень за курсом 2026 року).

Керована гнучкість обмінного курсу

Незважаючи на складні умови, гнучкість обмінного курсу зросла з кінця 2025 року. Це свідчить про ефективне впровадження НБУ режиму керованого плаваючого обмінного курсу та його відданість поступовому переходу до повноцінної системи інфляційного таргетування з гнучким обмінним курсом. Національний банк планує продовжувати застосовувати підхід до валютних інтервенцій, який спрямований на посилення ролі обмінного курсу як механізму поглинання шоків, одночасно запобігаючи надмірній його волатильності.

Роль НБУ у функціонуванні валютного ринку

МВФ зазначає, що Національний банк України наголосив на критичній важливості своєї ролі у посередництві валютних потоків на ринок. Це пов’язано зі структурним дефіцитом валюти у приватному секторі та значним зовнішнім припливом коштів до державного сектору, що є ключовим для стабільного функціонування ринку.

Плани щодо валютної лібералізації

Згідно з оновленим меморандумом, українська сторона зобов’язується до кінця серпня провести комплексний аналіз вже вжитих валютних заходів. Також буде продовжено роботу над механізмами перехідного періоду, включаючи оцінку можливих змін до законів про валюту та про НБУ. Метою цих кроків є забезпечення поступового та поетапного скасування особливостей валютного регулювання та інших заходів, запроваджених під час воєнного стану.

МВФ, зі свого боку, вважає, що валютна лібералізація повинна залежати від виконання ключових передумов. До них належать глибші валютні ринки, добре закріплені інфляційні очікування та стійка фінансова стабільність, з одночасним збалансуванням цих факторів з економічними потребами країни.

Порада від Business News:

Ця інформація є надзвичайно важливою для українського бізнесу та громадян, оскільки вона висвітлює ключові аспекти взаємодії України з МВФ щодо валютної політики. Розуміння рекомендацій Фонду та планів НБУ щодо поступової лібералізації валютних обмежень допоможе краще прогнозувати майбутні зміни на валютному ринку, планувати міжнародні розрахунки та інвестиційну діяльність. Стежте за подальшими оновленнями, щоб бути в курсі важливих кроків до стабілізації та розвитку економіки.

Оригінал статті: interfax.com.ua