Рух до створення цифрових казначейств ( DAT ) викликав дискусії серед учасників ринку, як зазначає The Block.

Ідея корпоративних резервів у криптовалюті виникла у 2020 році, коли Майкл Сейлор вирішив зробити свою фірму Strategy найбільшим публічним власником біткойнів.

Після зростання цін на «цифрове золото» його ринкова капіталізація значно зросла, що привернуло увагу додаткових компаній. До 2024 року тренд DAT поширився на інші активи, такі як Ethereum та Solana.

Прихильники стверджують, що такі структури «підвищують видимість екосистеми» та сприяють довгостроковій цінності.

«Компанії, що керують криптооблігаціями, підвищують ціни на токени, залучають користувачів та розробників, а також сприяють зростанню децентралізованих додатків (DAPP) . Це може значно посилити видимість екосистеми монет, особливо серед традиційних інвесторів та інституційних гравців», – заявив Браян Рудік, головний стратег Upexi.

Тим не менш, критики, зокрема директор з досліджень The Block Стівен Чжен, наголосили на потенційному конфлікті інтересів, зазначивши, що численні DAT створені за участю інсайдерів, що дозволяє їм купувати токени зі знижкою до публічних оголошень.

Спірні угоди

World Liberty Financial, фірма, пов’язана з родиною Дональда Трампа, забезпечила 1,5 мільярда доларів для створення казначейства, пов’язаного з токеном WLFI, який недоступний на біржах.

Співзасновник Зак Віткофф зазначив, що монети були придбані через ALT5 зі знижкою 64% від «очікуваної ринкової ціни» ($0,2 порівняно з $0,56). Ерік Трамп увійшов до ради директорів ALT5, що ще більше зміцнило зв’язки між проєктом та адміністрацією.

Подібний сценарій стався з TON Strategy (раніше Verb Technology), яка оголосила про залучення 558 мільйонів доларів для купівлі Toncoin.

Ця угода включала Kingsway Capital, Ribbit Capital та Vy Capital, усі вони були ранніми інвесторами TON. Генеральний директор Kingsway Мануель Штольц також обіймає посаду президента TON Foundation та виконавчого голови нещодавно створеної DAT — TON Strategy.

Згідно з презентацією для інвесторів, поданою до SEC , TON Strategy матиме можливість придбати Toncoin зі знижкою 40% завдяки «зв’язкам в екосистемі TON».

Деякі аналітики зазначають, що такі приватні угоди не є безпрецедентними в галузі.

«Те, що вважається сірою зоною у сфері криптовалют, цілком може розглядатися як інсайдерська інформація на фондовому ринку», – повідомило анонімне джерело виданню The Block.

Критики DAT також згадували угоди за участю інших відомих діячів галузі. Наприклад, сімейний офіс засновника Binance Чанпена Чжао інвестував 500 мільйонів доларів у перетворення CEA Industries на казначейство BNB. Раніше він заявляв, що 98% його криптоактивів зберігаються в токені.

Кількість Ethereum у резервах публічних компаній та ETF. Джерело: Стратегічний резерв ETH.

У червні SRM Entertainment була перейменована на Tron Inc. після угоди на суму 100 мільйонів доларів, а Джастін Сан виступив її радником. Компанія стверджує, що є найбільшим корпоративним власником TRX.

У липні біотехнологічна фірма Sonnet BioTherapeutics провела ребрендинг на Hyperliquid Strategies та зосередила свою увагу на накопиченні токена HYPE.

До оголошення про DAT акції компанії оцінювалися в 1 долар. Однак за два тижні до публічного оголошення Sonnet продала конвертовані облігації на 2 мільйони доларів нерозкритим акредитованим інвесторам. Після цього акції стрімко зросли в ціні, збільшившись більш ніж на 300% і зрештою досягши 10 доларів.

Зрештою, за підтримки Paradigm, фірма придбала 12,6 мільйона токенів за 583 мільйони доларів. Пізніше з’ясувалося, що 98% акцій Sonnet належать Rorschach I LLC, афілійованій компанії Paradigm.

Думки експертів

Технічний директор Komodo Кадан Штадельманн описав усі ці випадки як «ту саму циркулярну економіку, яка надає криптоскептикам тему для обговорення на довгі роки».

«Коли казначейська компанія отримує кошти від венчурного капіталу або фонду розвитку для придбання токенів, якими ці ж фонди вже володіють, це не управління активами — це фактично генерування ліквідності для виходу. Це транзакція, яка сама по собі маскується під розміщення капіталу», — зазначив він.

Генеральний директор Alluvial Мара Шмідт запропонувала більш позитивну точку зору, стверджуючи, що амбіції криптопроектів щодо створення публічних компаній створюють можливості для посилення підзвітності.

«Публічні компанії повинні дотримуватися суворих правил розкриття інформації та дотримуватися прозорої політики щодо конфлікту інтересів. Коли такі організації займаються крипто-казначейством, вони запроваджують рівень підзвітності, який може підвищити стандарти в усій екосистемі», – наголосила вона.

Примітно, що Віталік Бутерін схвалив використання Ethereum у корпоративних казначействах, але застеріг від пов’язаних з цим ризиків. Він висловив стурбованість тим, що надмірна залежність компаній від позикових коштів може призвести до «ризикованої гри».

Источник